અમેરિકા ભારે દેવામાં છે, ચીન ભારે દેવામાં છે, જાપાન ભારે દેવામાં છે અને ભારત પણ ભારે દેવામાં છે. એટલે કે દુનિયાની પાંચ સૌથી મોટી અર્થવ્યવસ્થાઓમાંથી ચાર દેવાના ચક્કરમાં પીસાઈ રહી છે. મેં જ્યારે પાછલા વીડિયોમાં આ વાત જણાવી તો લોકો સવાલ કરવા લાગ્યા કે જો 30 ટ્રિલિયન ડૉલરની જીડીપી વાળા અમેરિકા પર 37 ટ્રિલિયન ડૉલરનું દેવું છે, તો તેને આ દેવું આપી કોણ રહ્યું છે? સવાલ એકદમ સાચો હતો. જો દુનિયાના સૌથી અમીર દેશો પણ દેવામાં હોય, તો એટલા પૈસા છે કોની પાસે કે જે આમને દેવું આપી શકે. જાપાનનો કિસ્સો તો સારા-સારા અર્થશાસ્ત્રીઓનું મગજ પણ ચકરાવે ચડાવી દે તેવો છે. શિષ્ટાચાર, સફાઈ અને કાયદા-કાનૂનોમાં અવ્વલ રહેવા વાળા જાપાનની જીડીપી આશરે સવા ચાર ટ્રિલિયનની છે. અને જાપાન પર દેવું છે આશરે 10 ટ્રિલિયન ડૉલર. ખેર, સવાલ એ જ છે કે આટલું આટલું દેવું આ દેશોને આપ્યું કોણે? તો આ મહાન શાહુકાર છે… બોન્ડ એ નહીં… આ વાળા બોન્ડ માર્કેટ… નામ તો સાંભળ્યું જ હશે. બોન્ડ માર્કેટની શાહુકાારીની રીત જાણીએ, તે પહેલાં આ કિસ્સો સાંભળો…
અમેરિકાના એક પ્રખ્યાત રાષ્ટ્રપતિ થઈ ગયા બિલ ક્લિન્ટન. તેમના એક તેજતર્રાર અને રમુજી રણનીતિકાર હતા, જેમ્સ કાર્વિલ. તેમણે એકવાર કહ્યું, “જો પુનર્જન્મ થાય, તો પહેલા હું અમેરિકાનો રાષ્ટ્રપતિ, પોપ અથવા .400 હિટ કરવા વાળો બેઝબોલ ખેલાડી બનવા માંગતો હતો. પરંતુ હવે હું બોન્ડ માર્કેટ બનીને જન્મવા માંગીશ. ત્યારે તમે દરેક વ્યક્તિને ધમકાવી શકો છો.“ અમેરિકી રાષ્ટ્રપતિને પણ. તમને યાદ હશે કે ડોનાલ્ડ ટ્રમ્પે આ જ વર્ષે એપ્રિલમાં દુનિયાના કેટલાય મહત્વના દેશો પર ભારે ટેરિફ લગાવી દીધા અને પછી થોડા દિવસો બાદ જ નવા ટેરિફોને 90 દિવસ માટે હોલ્ડ પર મૂકી દીધા. જ્યારે તેમને પૂછવામાં આવ્યું કે આવું કેમ કર્યું તો બોલ્યા કે બોન્ડ માર્કેટમાં ભય ફેલાઈ ગયો હતો. ટ્રમ્પ જેવા શક્તિશાળી નેતાને પણ મજબૂર કરી દેવા વાળું આ બોન્ડ માર્કેટ કઈ બલા છે? ચાલો સમજીએ. તો અમે તમને જણાવ્યું કે અમેરિકાની જીડીપી હાલમાં 30 ટ્રિલિયન ડૉલરની છે, ચીનની 20 ટ્રિલિયન ડૉલરથી થોડી ઓછી અને ભારતની આશરે સવા ચાર ટ્રિલિયન પરંતુ બોન્ડ માર્કેટની વેલ્યુ જાણો છો હાલમાં કેટલી છે, 140 ટ્રિલિયનથી પણ વધારે. આ છે આનું મહત્વ. બોન્ડને સીધી ભાષામાં કહું તો આ છે ઉધારી. અને તમારામાંથી જે લોકો થોડું ઘણું ટ્રેડિંગ અને ઇન્વેસ્ટ કરે છે, તેઓ આને જાણતા જરૂર હશે, ભલે ઓળખતા ના હોય. તમારી ઇન્વેસ્ટમેન્ટ એપમાં ઇક્વિટી સિવાય જે ડેટમાં ઇન્વેસ્ટનો ઓપ્શન આવે છે, એ જ જેમાં તમને ઓછું રિટર્ન મળી રહ્યું હોય છે પરંતુ પૈસા વધારે સેફ રહે છે. તેમાં પૈસા નાખવા પર, તમારા પૈસા બોન્ડમાં જ લાગી રહ્યા હોય છે.
બોન્ડનો સીધો મતલબ છે આઈઓયુ (IOU). એટલે કે હું તમારો દેવાદાર છું. તો કેન્દ્ર સરકારો, રાજ્ય સરકારો પોતાના ખર્ચા ચલાવવા માટે બોન્ડ બહાર પાડે છે અને એ બોન્ડ ખરીદે છે, બેંકો, ઇન્સ્ટિટ્યુશન અને તમારા જેવા ઇન્વેસ્ટર. આનાથી સરકારોને પૈસા મળી જાય છે અને તેઓ આને રોડ, વીજળી, પાણી, રોજગાર અને સ્વાસ્થ્ય વગેરે પર ખર્ચ કરી શકે છે. સરકારોએ હજારો પ્રકારના ખર્ચ કરવાના હોય છે, અને ભારત જેવા દેશોમાં લાખોની સંખ્યામાં હાજર સરકારી કર્મચારીઓને પગાર પણ આપવો પડે છે. કમાણીનો એક જ મોટો જરિયો હોય છે, ટેક્સ. અલગ-અલગ પ્રકારના ટેક્સ હોય છે, જેનાથી સરકારો કમાણી કરે છે. ઘણીવાર ટેક્સથી થનારી કમાણી, સરકારના જરૂરી ખર્ચાઓ માટે પૂરતી નથી હોતી. એવામાં સરકારો ઉધારી લે છે. આ ઉધારી લેવા માટે અમેરિકામાં ટ્રેઝરી અને ભારતમાં સરકારની કેન્દ્રીય બેંક, રિઝર્વ બેંક બોન્ડ બહાર પાડે છે. ભારતમાં રાજ્ય સરકારો પણ બોન્ડ બહાર પાડે છે. વિદેશોમાં તો મ્યુનિસિપાલિટી પણ બોન્ડ બહાર પાડે છે. ખરેખર વિકસિત દેશોમાં નગર પ્રશાસન પાસે ઘણી બધી જવાબદારીઓ અને ઘણા બધા અધિકારો હોય છે. ઘણા બધા અધિકારો એટલે ઘણું બધું કામ. એટલે કે ઘણો બધો ખર્ચ. આ ખર્ચ ચલાવવા માટે તેઓ બેંકો પાસેથી લોન પણ લે છે અને બોન્ડ પણ બહાર પાડે છે, ઉધારી લે છે અને પોતાના ખર્ચ ચલાવે છે. આનાથી વિકાસના કામો થતા રહે છે, કર્મચારીઓને સેલરી મળતી રહે છે પરંતુ સરકારો પર દેવું પણ વધતું રહે છે. છેલ્લા 20 વર્ષોમાં આવી જ રીતે દેવું લઈ લઈને કામ ચલાવવાની સરકારોને એવી આદત પડી ગઈ કે આજે અમેરિકા જેવા દેશો વર્ષભરમાં જેટલી કિંમતનું ઉત્પાદન કરે છે, તેનાથી વધારે તેમના પર દેવું છે. દર વર્ષે અમેરિકા 1 ટ્રિલિયન ડૉલરથી પણ વધારેનું માત્ર વ્યાજ ચૂકવી રહ્યું છે.
ભારત પર પણ જીડીપીના 83 ટકા દેવું છે અને ચીન પર 96 ટકા. એટલે કે આ દેશો પણ વર્ષભરમાં જેટલા પૈસાનું ઉત્પાદન કરી રહ્યા છે, આશરે એટલું જ તેમની ઉપર દેવું પણ છે. ટૂંક સમયમાં આનો કોઈ ઉપાય તેમણે ન કર્યો તો એવો સમય આવી શકે છે, જ્યારે તેઓ વ્યાજ ચૂકવવાની અને મૂળધન પાછું આપવાની સ્થિતિમાં જ ના રહે. આવી સ્થિતિને કહેવાય છે, ડિફોલ્ટ. ત્રણ વર્ષ પહેલાં તમે સાંભળ્યું હશે કે શ્રીલંકા ડિફોલ્ટ કરી ગયું. ઘાના અને માલી જેવા દેશો પણ ડિફોલ્ટ કરી ચૂક્યા છે. પરંતુ જો અમેરિકા, ચીન અને જાપાન જેટલા મોટા દેશો ડિફોલ્ટ તરફ વધશે તો આખી દુનિયાને આંચકો લાગશે. ચીન અને જાપાન એ મહત્વના દેશો છે, જેમણે અમેરિકાના બોન્ડ ખરીદી રાખ્યા છે, કહી લો કે અમેરિકાને મોટું દેવું આપેલું છે. એટલે કે તેમના પૈસા પણ ડૂબશે અને પછી ડૂબશે, એ દેશોના પૈસા જેમણે ચીન અને જાપાનમાં રોકાણ કર્યું છે. કુલ મળીને કહેવાનો મતલબ એ કે આ ચક્ર એટલું મોટું હોઈ શકે છે કે દુનિયાની અર્થવ્યવસ્થાને આમાંથી બહાર આવવામાં અને ફરી પ્રગતિ તરફ વધવામાં દાયકાઓનો સમય લાગી જાય. આટલા મોટા દેશોના ડિફોલ્ટ તરફ વધવાનો મતલબ એ પણ હશે કે રોજગાર, કલ્યાણકારી યોજનાઓ અને સ્વાસ્થ્ય સેવાઓ પર આ દેશોની સરકારો તરફથી કરવામાં આવતો ભારે ખર્ચ કેટલાય વર્ષો સુધી શક્ય નહીં બની શકે. એવામાં રસ્તાઓ તૂટેલા રહેશે, વીજળી નહીં આવે, ગરીબોને ખાવાનું અને દવાઓ મળવી મુશ્કેલ થઈ જશે. જ્યારે પણ સરકારો પર ટેક્સથી કમાણીનું દબાણ વધે છે તો તેઓ કલ્યાણકારી યોજનાઓમાં કાપ મૂકે છે, જેમ કે હોસ્પિટલોમાં મફત દવા, અથવા તો શાળાઓ અને કોલેજો પર થનારો ખર્ચ ઘટાડવામાં આવે છે. જર્મની જેવા દેશોમાં તો થિયેટરો અને મ્યુઝિયમોને આપવામાં આવતી સબસિડી કાપી નાખવામાં આવે છે, શહેરોના સ્વિમિંગ પૂલ બંધ કરી દેવામાં આવે છે, ગરીબ પરિવારોને મળનારી મદદ કાપી નાખવામાં આવે છે. પરંતુ સામાન્ય રીતે એવું જ થાય છે કે સરકારો ડિફોલ્ટ નથી કરતી અને તેમને આસાનીથી દેવું મળતું રહે છે.
એ રીતે સમજો, કે તમે નોકરી કરો છો તો તમારી સેલરી અચાનકથી વધી નથી શકતી, તેથી તમને દેવું આપવામાં વધારે જોખમ રહે છે પરંતુ સરકારને દેવું આપવું એટલું જોખમી નથી હોતું કારણ કે સરકાર જ્યારે ઈચ્છે ત્યારે ટેક્સને થોડો વધારીને પોતાની કમાણી વધારી શકે છે. તેની પાસે જમીન અને ઘણા બધા બીજા એસેટ્સ પણ હોય છે, જેને વેચીને તે જ્યારે ઈચ્છે ત્યારે, થોડા પૈસા કાઢી શકે છે અને દેવું ચૂકવી શકે છે. તેથી સરકારોને આસાનીથી દેવું મળતું રહે છે. દુનિયામાં અલગ-અલગ પ્રકારની સરકારો, કંપનીઓ અને સ્થાનિક પ્રશાસન અલગ-અલગ પ્રકારના બોન્ડ બહાર પાડે છે. એટલે કે અલગ-અલગ સમયસીમા માટે દેવું લે છે. ભારતમાં ટ્રેઝરી બિલ્સ એટલે કે ટી-બિલ્સ તો 1 વર્ષથી પણ ઓછા સમયના હોય છે. મતલબ 14 દિવસ, 3 મહિના, 6 મહિના કે એક વર્ષ માટે સરકાર દેવું લે છે અને સમયસીમા પૂરી થતાં જ, ઉપરથી થોડા પૈસા ઉમેરીને દેવું આપવા વાળાને ચૂકવણી કરી દે છે. ધારો કે તમે 3 મહિના માટે 100 રૂપિયાની ફેસવેલ્યુ વાળું એક ટ્રેઝરી બિલ 98 રૂપિયામાં ખરીદ્યું. તો મેચ્યોરિટી એટલે કે 3 મહિના પૂરા થવા પર સરકાર તમને 100 રૂપિયા આપી દેશે. તો તમારો નફો થયો 2 રૂપિયાનો. પરંતુ તમને વચ્ચે કોઈ પૈસા ન મળ્યા. જ્યારે જો તમે સરકાર માટે, રિઝર્વ બેંક ઓફ ઇન્ડિયા તરફથી બહાર પાડવામાં આવેલો બોન્ડ, જેને ગવર્મેન્ટ સિક્યોરિટી એટલે કે જી-સેક કહે છે, ખરીદ્યો છે તો તમને દર છ મહિના પર કૂપન પેમેન્ટ પણ મળે છે. એટલે કે દર છ મહિના પર વ્યાજની ચૂકવણી કરવામાં આવે છે. જી-સેક પાંચ વર્ષથી લઈને 40 વર્ષ સુધીના હોય છે. તો જ્યારે આ બોન્ડ્સની મેચ્યોરિટી થઈ જાય છે, ત્યારે સરકાર તમને બોન્ડની પૂરી રકમ એટલે કે મૂળધન પણ પાછું આપી દે છે અને મેચ્યોરિટી થવા સુધી તમને વ્યાજના પૈસા મળતા રહે છે. આવી જ રીતે ભારતમાં રાજ્ય સરકારો પણ પોતાના ખર્ચાઓ માટે બોન્ડ્સ બહાર પાડે છે. આને એસડીએલ (SDL) કહે છે. આ બધું એટલું મુશ્કેલ ન હોત, જો આ બોન્ડ્સને ફરીથી સેકન્ડરી માર્કેટમાં વેચી ન શકાતા હોત.
ખરેખર આ બોન્ડ્સને ખરીદવા વાળા ફરીથી આને બીજાને વેચી શકે છે. આવી વેચાણ અને ખરીદી પર માંગ અને પુરવઠાનો સિદ્ધાંત લાગુ પડે છે, તો માંગ વધારે હોવા પર 1 હજાર વાળા બોન્ડના દામ 1100 જઈ શકે છે અને માંગ ઓછી હોય તો 900 પણ થઈ શકે છે. પરંતુ સરકાર તરફથી મળનારી કૂપન પેમેન્ટ નિશ્ચિત જ રહે છે. એવામાં જો 50 રૂપિયાનું કૂપન પેમેન્ટ મળી રહ્યું છે તો બોન્ડના 1 હજારના રહેવા પર બોન્ડ યીલ્ડ 5 ટકા હશે, 1100 ના થવા પર 4.5 ટકા અને 900 ના થવા પર 5.5 ટકા. મતલબ બોન્ડની માંગ ઘટી તો યીલ્ડ વધારે હશે, બોન્ડની માંગ વધી તો ઓછી. આ ગણિતના કારણે બોન્ડમાં લાગવા વાળા પૈસા અને તેનાથી મળનારા રિટર્નનું ગણિત થોડું ગૂંચવણભર્યું થઈ જાય છે, ખરું ને. બોન્ડની માંગ વધારે છે, અને બીજી તરફ વધારે પૈસા જઈ રહ્યા છે, તો આનો મતલબ કે લોકો પાસે ખર્ચવા માટે ઓછા પૈસા બચ્યા છે. જ્યારે બોન્ડની માંગ ઓછી છે, તો આનો મતલબ કે વધારે પૈસા સ્ટોક માર્કેટ કે ખરીદી વગેરેમાં જશે. આ બોન્ડ માર્કેટ.. પ્રત્યક્ષ રીતે બેંકમાં રાખેલા તમારા પૈસા પર વ્યાજ, તમારા દરેક પ્રકારના લોનનો રેટ અને તમારા ક્રેડિટ કાર્ડના રેટ વગેરેને પ્રભાવિત કરે છે અને અપ્રત્યક્ષ રીતે આ તમારા જીવનના એવા-એવા પાસાઓને પ્રભાવિત કરે છે જેની તમે કલ્પના પણ નહીં કરી શકો. પરંતુ આ કિસ્સો ફરી ક્યારેક. અત્યારે આટલું જ. તમે જણાવો કેવો લાગ્યો તમને દુનિયાના આ સૌથી મોટા શાહુકારનો કિસ્સો. આપણે મળીશું આવતા અઠવાડિયે ફરી, એક નવા વિષય સાથે, ત્યાં સુધી નમસ્કાર!
